白酒板块:业绩靓丽基金持仓创五年来最高,是否临近景气反转的

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发布时间:2018-10-10 17:30

研报掘金 | 白酒板块:业绩靓丽基金持仓创五年来最高,是否临近景气反转的拐点?

2018-10-10 16:31来源:格隆汇公司/茅台/股价

原标题:研报掘金 | 白酒板块:业绩靓丽基金持仓创五年来最高,是否临近景气反转的拐点?

完整题目:宏观经济下行中的大消费板块个股股价怎么看?这家公司中报业绩扣非下降99.42%,却隐藏强大的成长基因?(10/02)

1) 白酒:龙头保持高增长,二三线酒企业绩爆发

一线白酒保持高增长,二三线酒企业绩爆发。2018H1 白酒板块收入、净利润 1065 亿元、353 亿元,增 31%、40%,增速升 11pct、15pct。其中,一线白酒收入 758 亿、净利润 298 亿,增 34%、38%,增速同比升11pct、13pct;二三线白酒收入 307 亿、净利润 54 亿,增 24%、52%,

增速同比升 11pct,27pct。二三线白酒业绩加速增长,提升行业盈利能力。

2)基金重仓创5年新高,接近历史高位

基金白酒重仓比创 5 年来新高。2018Q2 基金重仓白酒比重 5.1%、环比升 1.1pct,创 2013年以来新高。除舍得酒业重仓比下滑外(0.09%-0.05%),大部分一二线龙头重仓比均有提升,环比加仓幅度较大的为贵州茅台(1.63%-1.96%)、口子窖(0.09%-0.26%)、泸州老窖(0.53%-0.65%)、五粮液( 0.90%-1.00% )、 洋 河 股 份 ( 0.24%-0.36% )、 古 井 贡 酒(0.06%-0.17%),其余白酒重仓比略升。值得注意的是个股上贵州茅台、洋河股份等重仓比达 5 年来新高。

3)历史会重演?

白酒行业2007-2012年持续上行,2012年后遭遇宏观经济下行,行业增速一路下滑,2014年行业出现负增长,股价也同期展开调整,茅台股价从高位的192元调整到88.68元,跌幅达53.8%。2015年白酒行业迎来复苏周期,到2018年已经是复苏的第四个年头,自2018年以来,宏观经济在货币收紧的政策下,出现滞涨苗头,下行风险加大,从中报预收款大幅下降的迹象来看,白酒行业调整风险苗头已现。

资料来源:Wind资讯

券商关于白酒板块的谨慎提醒:

次高端白酒承压茅台稳价,白酒板块悲观预期仍未充分释放。近期茅台酒放量预期再起,稳价意图明显(我们的理解是:趁茅台酒还处在高价,抢先大规模出货收割利润果实)。参考2017年中秋茅台加大投放后批价回落,股价跟随批价短期亦呈下行趋势,若批价因茅台加大投放承压,短期股价亦有可能面临下行压力。次高端白酒的提价空间和挺价能力受茅台酒价格预期的直接影响,叠加经济下行预期和挤出效应,投资人业绩预期的改变对白酒估值造成压力。尽管近期白酒估值已经出现调整,但业绩向上和业绩调整预期向下的背离仍在,叠加交易筹码仍未充分调整,维持谨慎观点(谨慎观点的潜台词:看空)

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